Um segmento de US$ 1,8 trilhão (R$ 10,17 trilhões) do mercado de ESG (Governança ambiental, social e corporativa) está desafiando a desaceleração mais ampla, com investidores adquirindo títulos majoritariamente vendidos por agências governamentais dos EUA, mesmo enquanto Donald Trump lidera um recuo nas políticas verdes.
As vendas dos chamados títulos sociais, que destinam recursos a áreas como saúde, habitação e educação, dispararam cerca de 130% para US$ 657 bilhões (R$ 3,71 trilhões) globalmente no último ano, mantendo um ritmo semelhante no primeiro trimestre, segundo dados compilados pela Bloomberg Intelligence. A emissão agora rivaliza com o tradicionalmente maior mercado de títulos verdes, mostram os dados.
Os títulos sociais emergiram como um refúgio para investidores ESG (ambientais, sociais e de governança), à medida que questões climáticas se tornam mais controversas com Trump cortando fundos verdes e promovendo combustíveis fósseis. Esses títulos têm atualmente US$ 1,8 trilhão (R$ 10,17 trilhões) em circulação, contra US$ 3,9 trilhões (R$ 22,04 trilhões) dos títulos verdes.
O fluxo de negócios com títulos sociais pode continuar “mesmo que haja um retrocesso em alguns compromissos climáticos”, disse Ulf Erlandsson, CEO do Anthropocene Fixed Income Institute, uma organização sem fins lucrativos que promove mercados de dívida para mitigar mudanças climáticas. Ainda assim, como esses títulos são mais baseados em constructs sociais do que em ciência, há riscos de que a dívida seja “ainda mais sensível politicamente” nos EUA, acrescentou.
Ironicamente, o salto nas vendas de títulos sociais foi impulsionado em grande parte por uma agência dos EUA. A Government National Mortgage Association, conhecida como Ginnie Mae, expandiu seu programa de dívida, permitindo vender mais títulos para projetos voltados a famílias de baixa renda e veteranos, entre outros grupos. Em 2023, ela também reclassificou retroativamente alguns títulos existentes como sociais, elevando o total emitido.
As agências habitacionais dos EUA responderam pela maior parte dos US$ 149 bilhões (R$ 841 bilhões) em novos negócios este ano, com a Ginnie Mae representando quase dois terços disso. Fannie Mae e Freddie Mac emitiram juntas US$ 13,2 bilhões (R$ 74,58 bilhões).
O fundo de dívida social da França, junto com a International Finance Corp. e a Korea Housing Finance Corp., também venderam títulos este ano. Bancos que subscrevem negócios de títulos sociais incluem JPMorgan Chase & Co. e BNP Paribas SA.
A Ginnie Mae é uma das várias agências governamentais visadas para cortes de custos pela administração Trump, levantando preocupações sobre possíveis disrupções no mercado de títulos hipotecários, informou a Bloomberg News no último mês. Até um quarto dos cerca de 270 funcionários da agência renunciaram ou foram demitidos, segundo fontes familiarizadas com o assunto na época.
Os títulos sociais decolaram durante a pandemia para apoiar pequenas e médias empresas, com governos e entidades supranacionais dominando as vendas. Habitação é o uso mais comum dos recursos porque é fácil de identificar, disse Nneka Chike-Obi, chefe de pesquisa e ratings ESG para Ásia-Pacífico da Sustainable Fitch em Hong Kong.
A dívida também está gerando retornos sólidos para investidores. O índice ICE Social Bond superou seu par de títulos verdes este ano com um ganho de 3,4%.
No início deste mês, o Standard Chartered Plc emitiu pela primeira vez um título social de € 1 bilhão (R$ 6,22 bilhões) para emprestar a pequenas empresas, incluindo negócios liderados por mulheres na Ásia, África e Oriente Médio. O Citigroup Inc. afirmou esperar que o financiamento social na Ásia cresça mais de 10% este ano com a crescente demanda dos investidores.
“Dada a alta frequência de emissões, isso permite mais oportunidades de engajamento aos investidores, impactando assim o custo de capital de um emissor”, disse Shamil Gohil, cogestor do fundo de títulos sociais da Fidelity International. Ele destacou que muitos títulos sociais são de alta qualidade, com mais da metade classificados como AA ou superior.
LACUNA DE FINANCIAMENTO
A ONU estima que há uma lacuna anual de financiamento de cerca de US$ 4 trilhões (R$ 22,6 trilhões) para alcançar o desenvolvimento sustentável globalmente, já que países mais pobres carecem de recursos para educação, saúde e proteção social. A Ásia-Pacífico, onde a maioria dos países é considerada de mercado emergente, respondeu por apenas US$ 7,6 bilhões (R$ 42,94 bilhões) das vendas este ano.
Ainda assim, mais investimentos sociais podem fluir para países em desenvolvimento à medida que grandes gestoras de ativos expandem ao adquirir participações ou comprar fundos de investimento de impacto, disse Jeffrey Lee, vice-presidente sênior da Moody’s Ratings. Em janeiro, a Foresight Group Holdings Ltd., baseada em Londres, adquiriu a gestora de impacto WHEB Asset Management LLP.
“Isso pode não mudar os números em termos de valores emitidos em dólares, mas o número de transações pode se tornar mais popular em mercados emergentes e de fronteira”, disse ele.
